张陶伟、彭永江译，Keith Cuthbertson and Dirk Nitzsche著，《金融工程－衍生品与风险管理》，

人民大学出版社2004年7月翻译出版

内容简介：
书名：金融工程——衍生品与风险管理
ISBN：7-300-05424-2/F.1692
作者： 基思·卡思伯森
版次：1-1
开本：16
装订：平
单价：￥48.00元
出版日期： 2004-07-30 　　印刷日期：2004-08-04

内容简介：

　　本书适用于大专院校本科生及研究生学习使用，也可供金融与财务部门专业人士使用。
　　本书主要介绍了在投机，对冲及套利过程中金融衍生产品的应用实务，以及评价市场变化及全球金融机构信用风险的方法。该书逻辑性强，层次清晰，体例灵活。
　　本书特色:本书贯穿始终都强调材料的现实性，包括：主题文章、实际案例和学习目标；《金融时报》和《华尔街日报》摘要；互联网资源，读者可以下载教师资源包和供学生使用的交互性Excel和GAUSS软件

精彩片段：

　　前　言
　　曾任美国财政部长的拉里·萨默斯(Larry Summers)(1985)曾挑衅性地说，传统的金融学主要关注这样的问题：一瓶16盎司番茄酱的价格是否等于两瓶8盎司番茄酱的价格之和。相比之下，经济学家们解释的问题似乎更有意义：是什么决定了一瓶8盎司番茄酱的价格，这些因素应该包括变化的口味、技术以及相关替代物的价格等。即使这个类比基本正确，但是它却忽略了金融学和经济学之间紧密的相互作用，这一点已经在各类文献中随处可见。事实上，在“金融一方”，更相似的类比当属对“多莉”羊复制技术的探讨。我们不会忘记，爱丁堡大学的科学家们克隆出这只举世闻名的小羊，这是一项伟大的技术，同时也反映了金融工程领域的一些技术原理。例如，通过创造一些合成证券来确定衍生证券的价格。当然，由于多莉可以被复制或者说“制造”出来，它的价格应该和一只真羊的价格一样，但是这丝毫不影响多莉所具有的重大意义。事实上，如果发明了更高级的技术(例如，消除有害的基因代码，使细胞分裂的速度更快)，使设计“新款多莉”的成本更低，这样一来，制造多莉的成本的变化将成为驱动真羊价格的主要因素。
　　目标
　　本书的一个关键目的就是阐述在投机、对冲以及套利过程中金融衍生品的应用实务。简而言之，就是分析金融工程中所使用的各种技术。第二个目的就是介绍各种方法，来评价市场的变化以及全球金融机构的信用风险。
　　前言金融工程--衍生品与风险管理分析金融衍生品和市场风险所使用的理论概念非常相近，我们认为现在应该把这两方面内容整合在一本书中。从金融从业者的角度看，自1996年J.P.摩根的RiskMetrics集团发表了“在险价值”的思想以来，对市场风险的分析变得格外重要。现在，在发达国家大多数金融机构中，这已经成为设定市场风险监管资本要求的基础(正如巴塞尔国际结算银行大力推行的那样)。
　　近来，学者和专业人士在寻求新的方法来代替已经过时的1988年《巴塞尔协议》，人们的视线开始从市场风险转向信用风险。我们将讨论当前各种衡量信用风险的方法，同时也将介绍信用衍生品在对冲中的应用。
　　我们的目的是通过各类衍生品在现实世界中的实例，来引起读者的兴趣，使读者在理解这些资产的收益、对冲和定价之后，能发现某些理论思想的重要性。这自然会涉及对这些理论概念的分析，这又成为金融机构进行风险度量和管理的基础。
　　本书的内容已经试用于MBA和金融硕士的金融课程之中，主要是在皇家学院管理学院的金融课程中试用，另外也应用于一些金融从业者的专业课程。我们在管理学院的“客户”包括有社会科学和自然科学背景的学生，他们的学术背景比较多样化。他们付“高价”上课，大多数情况下，并不会仅为了附庸风雅而对这些理论感兴趣。他们更关注这些理论在“真实世界”中的应用。所以，并不是我们遇到的每一个金融学生都赞同《希腊古瓮颂》中的济慈名言：“‘美即是真，真即是美’，这就包括你们所知道和该知道的一切。”当然，作为教师，我们不得不强调要尽可能的“雅致”，但是我们在阐述任何理论概念时，都会提到一些相关的实务，这也是本书以及配套书《投资学：现货和衍生品市场》(Investments: Spot and Derivatives Markets)所遵循的基本原则。
　　本书主要用于金融、商务和管理学本科生最后一年的课程，也可用于MBA学生和金融硕士的核心课程。本书的内容同样适用于金融部门的专业人士。读者不需要对期权、期货以及互换等领域事先了解，也无需事先掌握投资和公司理财方面的核心课程。惟一的要求是，读者需要熟悉本科生课程中经济数学和统计学的内容。认为需要对基础数学、统计学和金融知识重新温习的读者，可参考本书的配套书籍《投资学：现货和衍生品市场》。
　　通俗易懂的风格
　　本书对理论概念的介绍都是基于实际的问题，同时本书也非常重视将直观的阐述与简单的数学和统计学相联系。本书在第17章使用连续时间数学之前，所涉及的数学远称不上复杂。所涉及的统计学也是如此，直到第24章，才在计算市场风险时引入了一些统计学的概念。但是，本书对所有涉及的数学和统计学都进行了较为直观的解释，有关数学的详细推导，都放在每章后面的附录之中。
学习完这本书后，读者应当能够读懂使用连续时间数学的一些文献，例如Wilmott(2000)和Briys (1998)等，还有一些专业杂志，例如《衍生品学报》(Journal of Derivatives)和《风险杂志》(Risk Magazine)。在计算方面，读者应该能够理解某些书籍中出现的高级数值技术，如Clewlow和Strickland(1998)以及Cuthbertson(1996)所提及的统计模型。
　　主题文章
　　书中的主题“文章”主要强调下列三个方面：
　　·将理论与现实相联系的内容。如“天气期货，何去何从”、“未来的期货”、“程序化交易”、“利森的杠杆失误”和“Metallgesellshaft公司的滚动对冲”等。
　　·公共政策内容。如“巴塞尔的新笔触”、“BCCI与BOE”、“RiskMetrics与巴塞尔的比较”和“市场信号与监管监督”等。
　　·金融学的趣味性。包括“隐性期权”、“粒子金融：PDE？(‘Pretty Damn Easy’)”和“高尚的追求”等。
　　学生学习
　　课本
　　包括学习目标、本章摘要、主题文章、实例、章末练习、术语表、技术性附录、符号列表。逻辑性强，层次明晰。
　　Wiley网站：http://www.wiley.co.uk/cuthbertson
　　(i) 下载Excel“实习”软件，重新生成正文中的表格和相应问题的答案。这些Excel文件都是“基于单元格”的，因此学生可以很清楚地看到使用的方法，并使之与课文中的内容相联系(如BlackScholes，用于VaR的方差-协方差法和BOPM)。交互式的用户输入系统和图形输出也有助于理解(如“希腊字母”、BOPM到BlackScholes、对冲误差等)。
　　(ii) 基于特定Visual Basic程序的Excel软件，具有交互式用户输入系统。
　　(iii) GaussTM程序。Gauss代码与课文中用到的代数紧密相关，使用者还可以修正某些源代码。对于复杂的数学问题，该系统能迅速给出结果，输出高质量的图形(如“希腊字母”、利用蒙特卡罗模拟对奇异期权定价、有限差分、树和网格、计算VaR的蒙特卡罗等)。用户还可以从Aptech系统公司(www.aptech.com)，花40美元左右，购买Gauss Lite软件。Gauss的程序语言与其他的一些语言(如Visual Basic，C＋＋)非常相似，而且该语言可以轻松解决复杂的统计学/经济学问题和数值金融问题，这样，学生们也学到了另一门常用技能。
　　(iv)与其他带有免费Gauss和Excel软件的网站的链接。
　　(v)与有关更多主题的金融信息网站的链接(如期货和期权交易所、中央银行、金融监管者、互联网股票交易者和通用投资信息服务等)。
　　(vi)下载补充自测题和测验(有答案)以及与当前讨论有关的补充阅读材料。
　　教师材料
　　Wiley网站： http://www.wiley.co.uk/cuthbertson
　　可以下载：
　　(i)书中所有的图形和表格(Word或Powerpoint格式)；
　　(ii)用于讲课的一套完整的Powerpoint幻灯片，该幻灯片还可以修改；
　　(iii)书中的章末练习答案以及补充问题和答案；
　　(iv)对关键问题主题文章的更新，以及为学生准备的补充阅读材料。
　　　　　　　　金融衍生品：建议的课程结构
　　　　　　　　　　 (一学期或两学期)
　　一学期课程
　　两学期课程(**：表示补充材料)
　　两学期的课程可以对复合衍生品以及利率衍生品的定价做更深入的介绍，包括随机积分和金融中的数值方法。
　　第1章　衍生证券：概述
　　第2章　期货市场
　　第3章　股票指数期货
　　第4章**　货币远期和期货
　　第5章**　短期利率期货
　　第6章**　长期国债期货
　　第7章　期权市场
　　第8章　期权定价
　　第9章　对冲与波动率
　　第10章　期权价差与股票期权
　　第11章**　外汇期权
　　第12章**　期货期权
　　第13章　组合保险
　　第14章　互换
　　第15章　利率衍生品
　　第16章**　复合衍生品
　　第17章**　资产价格动力学
　　第18章**　利率衍生证券的定价
　　第19章　实物期权
　　　　　　　　风险管理：建议的课程结构
　　　　　　　　　　　　 (一学期)
　　下面，我们假设学生只了解投资学等课程的基础知识，所以一学期的课程中包含了更多的材料。
　　第2章　期货市场
　　第8章　期权定价
　　第9章　对冲与波动率
　　第14章　互换
　　第20章　对金融机构的监管
　　第21章　英国和美国的监管体系
　　第22章　市场风险
　　第23章　VaR：映射现金流
　　第24章　VaR：统计性问题
　　第25章　信用风险
　　以上各章的主题文章提供了许多有趣的实际例子。除此之外，Excel和Gauss软件(从我们的站点可以得到)为我们提供了交互式“实习”的经验，而与其他网站的链接，也提供了更多的实际问题，可以作为我们的课程和课后作业的基础。
　　致谢
　　本书及其配套书籍《投资学：现货和衍生品市场》的诞生期似乎比6只大象的出生还要漫长。感谢许多人的帮助，他们与我们一起讨论书中的内容，共同商量表述这些思想的最佳方式，特别是我们在皇家学院管理学院的同事。还要感谢我们的学生以及一些金融专业人士，他们也给我们提供了许多宝贵的建议。尤其感谢亚历山大·沃克曼(Alexander Workman)对几个MBA金融课程、皇家学院管理学院的金融硕士生以及从皇家学院数学系“漂移”过来的数学和金融硕士生关于第19章所做的要求。我们还获得了来自其他院校的建议，包括城市大学商学院的硕士生、在波尔多学习DEA的学生、墨西哥城UNAM的经济系和柏林Freie大学(卡思伯森(Cuthbertson)是那里的Bundesbank客座教授)，这些人的意见使我们受益匪浅。书中内容也经过伦敦金融城专业人士的“测试”。当然也不能忘记税务总局，该局十分帮忙，没有在我们得到这笔费用之前就开出税单。许多草稿的输入和完善工作是由布伦达·穆尼奥斯(Brenda Munoz)和伊冯娜·多伊尔(Yvonne Doyle)完成的。最后，要感谢John Wiley出版社的萨姆·惠特克(Sam Whittaker)，她不仅监督了本书及其配套图书的诞生过程，而且她本人在此期间还生了一个孩子，当然，幸运的是，她用的时间要短得多。

章节目录：

第一部分　衍生品概述
　第1章　衍生证券概述
第二部分　远期和期货
　第2章　期货市场
　第3章　股票指数期货
　第4章　货币远期和期货
　第5章　短期利率期货
　第6章　长期国债期货
第三部分　期权和互换
　第7章　期权市场
　第8章　期权定价
　第9章　对冲与波动率
　第10章　期权价差与股票期权
　第11章　外汇期权
　第12章　期货期权
　第13章　组合保险
　第14章　互换
第四部分　高级衍生品和随机过程
　第15章　利率衍生品
　第16章　复合衍生品
　第17章　资产价格动力学
　第18章　利率衍生证券的定价
　第19章　实物期权
第五部分　风险和监管
　第20章　对金融机构的监管
　第21章　英国和美国的监管体系
　第22章　市场风险
　第23章　VaR：映射现金流
　第24章　VaR：统计性问题
　第25章　信用风险

作者简介：

基思·卡恩伯森   皇家学院管理学院的金融学教授。曾任英格兰银行和英国财政部的顾问、美联储观察员。他曾任教于纽卡斯尔大学和城市大学商学院，并为金融机构提供咨询服务。
　　德克·尼奇   皇家学院管理学院金融学讲师，城市大学商学院客座讲师。

返回主页

电子邮件：zhangtw#sem.tsinghua.edu.cn

通讯地址：100084 北京清华大学经济管理学院